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发布时间: 2019-03-26 08:34:19
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  美团否认架构调整,称“弱化大众点评交易功能”♀♀♀♀♀♀∈且パ孕戮┍快讯(记者 张晓荣)2月25日,有镶♀♀♀♀←息称,王兴发内部信宣布组肘♀♀♀’架构调整,弱化大众点评的交易功能,将点评定位于“遭♀♀≮线查找平台”。对于这一说法,美团方面回应称,此粹♀♀∥只是用户平台自身的一♀♀〈文诓可级,并非公司层面组织♀♀〖芄沟髡,“弱化大众点评交易功能”也是谣言。美外♀♀∨称只是用户平台内部升级今日♀♀。2月25日)据界面新闻和亿欧网报道,2月22日美团碘♀♀°评发布内部信,公布了新一轮人事调这♀♀←,对大众点评的作用做了明确表示。据了解,此次内♀♀〔啃胖环⑺透了总监及高光♀♀≤层。根据流传出的内部信,点评平台更名为点评Ap♀♀p部,负责“大众点评”App相关的产品策♀♀』、内容运营和研发工作,大力做拟♀♀≮容运营,做公平可依棱♀♀〉的在线查找平台;任命黄海为负责人,向王慧文汇报♀♀♀。据报道,美团点评内部人士对媒体称,这封♀♀∧诓啃诺囊庖逶谟谌趸大众♀♀〉闫赖慕灰坠δ埽将点评定位于“在线查找平台”。据♀♀「迷惫ね嘎叮大众点评贡献的交易量占整体交易量碘♀♀∧10%都不到。此轮架构调整后,大众点评解♀♀~专注于搜索和查找功能,但暂未提及改名殊♀♀÷宜。2月25日,针对上述说法,♀♀⌒戮┍记者向美团方面求证。美团公关部回逾♀♀ˇ称,“王兴发内部信宣布组织架构调整♀♀ 笔且パ浴4舜沃皇怯没平台自身的一粹♀♀∥内部升级,并非公司层免♀♀℃组织架构调整。否认公司层面组织架构调整根据美团♀♀」关部的说法,集团在2018拟♀♀£10月31日的组织架构调整中组♀♀〗了用户平台,旗下包含美团平台、点评平台、服♀♀∥裉逖槠教ú康炔棵拧4舜纬闪⒚劳App部、点♀♀∑App部以及后台支持部门,致力于全面提升用户题♀♀″验和服务能力,李明、黄海分别为美团App及碘♀♀°评App负责人不变,仍向王慧文汇扁♀♀〃,并非公司层面组织架构调整。而对于“大众♀♀〉闫拦毕椎慕灰琢空颊体♀♀〗灰琢康10%都不到。此轮尖♀♀≤构调整后,大众点评将专注于搜♀♀∷骱筒檎夜δ堋钡人捣ǎ美团方面称,弱化大众点评的解♀♀』易功能等言论是谣言,并未给♀♀〕龈多解释。2月20日,有媒体报道称♀♀。大众点评即将迎来变数,如摩拜单车被收购后更名为“美团单车”一样,大众点评将被改名或被直接放弃。为提高DAU(日活跃用户数量),所有美团的产品将整合进一个App中,将点评抽干。其中包括点评的数据输入、关系链输入和流量输入。具体来讲,点评最核心的资产UGC内容评论将在美团端展示,外卖、酒旅等流量全部输送给美团。随后,美团方面否认了上述说法,并强调大众点评会一直是个独立App,不存在合并进美团App的可能性。责任编辑:刘万里 SF014 港媒:内地人越来越舍得买车厘子 背♀♀♀♀♀♀『笤滩鼐济信号参考消♀♀♀♀∠⑼2月25日报道港媒称,如果现如今中国消费者的购物氢♀♀♀″单上还有什么不那么昂贵的“奢侈品”,♀♀∧谴蟾啪褪浅道遄樱ㄓL意♀♀。┝恕>菹愀邸赌匣早报》网站2月23日报道♀♀〕疲这种甜甜的红色浆果过去在中国家庭碘♀♀∧餐桌上很罕见,因为它们太贵。♀♀〉近年来,曾经属于“贵族”水果的车厘子逐♀♀〗ソ入中国中产阶级的生活。生鲜食品电商平台上♀♀〉某道遄酉量剧增,尤其是在春节期间,♀♀「髀访教逭相报道了这一热潮。扁♀♀”京生鲜食品电商平台每日优鲜在一份报告中说,从1♀♀≡18日至22日,智利车厘子的销量是去年同期的♀♀32倍。从澳大利亚塔斯马尼亚州进口车厘子的吴♀♀〖握埽ㄒ簦┧担今年他的销量已经增长♀♀∫槐叮达到100吨。两年前,随着♀♀≈泄经济从制造型向消费锈♀♀⊥调整,他从钢铁业辞职,与塔斯马尼亚肘♀♀≥一个果园合伙开办了自己的水光♀♀←店。法国兴业银驻香港♀♀〉木济学家米歇尔林说:“我♀♀∪肥狄踩衔这是持续的消费再平衡迹象。随着优肘♀♀∈产品的供应增加,那会催生需求。”据中国农意♀♀〉农村部说,去年中国的水果进口额若干年来首粹♀♀∥超过出口额。2018年,出口额同比增长1.2%,粹♀♀★到71.6亿美元,而进口额增长34.5%,达到84.2意♀♀≮美元水果贸易逆差为12.6亿美♀♀≡,而2017年是顺差8.2亿美元。报♀♀〉莱疲水果进口增加的另一个原因是,北京承诺在全氢♀♀◎范围内进口更多产品,以此向世界♀♀∑渌国家开放市场。根据联合国的数据,2017年中国♀♀∠费者进口了10万吨樱桃,总额超过7.71亿美♀♀≡。按价值计算,其中约70%来自智利♀♀。其次是美国和加拿大。报道称,总的来说,来自美国♀♀♀、加拿大和中国北方几个省的樱桃,在每年5月至10月期尖♀♀′供应国内市场,而冬季的供应主要来自南扳♀♀‰球的智利和澳大利亚。在阿里巴巴集团♀♀∑煜碌牡缟唐教ㄌ烀ǎ1公斤智利♀♀〕道遄拥氖奂墼嘉138元人民币,而同等重菱♀♀】的另一种传统节日鲜果无籽柑橘的价格约为26元人免♀♀●币。“大概15年、20年前我小的时候,它们(车厘子)是特别稀罕的礼物。妈妈带着一包车厘子回家是件非常隆重的事情。”一位在北京生活的女士告诉记者。她说,尽管现在车厘子的价格仍然很高,但已经非常普遍,“连我爷爷村里的人也能买到”。南方城市广州的水果进口商王永军(音)表示,由于外出务工人员的流动,对车厘子的喜爱传播到更广阔的地方。“实际销量跟去年差不多,但价格涨了不少,”他说,“一集装箱进口车厘子就能让出口商多赚3万美元。”责任编辑:鲍一凡 南京银债券阴霾

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T谌鄱现贫认拢市场流动性告急,上证指数当♀♀≡卤┑了22%,前任证监♀♀』嶂飨肖钢在一片骂声♀♀≈欣肟。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余临危受命b♀♀‖2016年2月20日从中国农业银董事长一职调任肘♀♀・监会主席,接替肖钢负责肘♀♀⌒国A股市场的“灾后重建”。刘士余上任之初,殊♀♀⌒场原本对其没有太多期待,毕竟前♀♀∪我蠹不远,新任更应稳字当头。但三年来,刘士逾♀♀∴所承担的责任和改革的勇气是出肉♀♀∷意料的。他一路在舆论吴♀♀。机中前,取得了一些可圈可点的成绩。他一手通过强监光♀♀≤,打击市场各种乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复♀♀IPO发,疏通了悬在A股♀♀⊥范ザ嗍钡摹把呷湖”;一手完善市♀♀〕「髦只本制度,为A股走向开放奠定了坚实基础♀♀♀。中国资本市场沉疴已久,故更需大担当去“剔骨疗伤♀♀ 耙浴罢本清源”。强监管还市场清明证监会全称中国证♀♀∪监督管理委员会,监督更在管理之前。监督本锯♀♀⊥是题中应有之义,但是刘士余之前♀♀。并未有哪任证监会主席把监督和监管打造成自尖♀♀『任内最重要的标签。与国外成熟资本市场镶♀♀∴对单一的功能不同,在不同的历史时期,♀♀≈泄的股市总是被赋予不同的使命。诞生之初,中国♀♀〉淖时臼谐〉氖姑是“为国企脱困”,鉴于这♀♀♀样的定位,直到今天,国企及其控股资本都在♀♀∈谐≈姓季葜匾位置。而数十年的发展,市场里诞♀♀∩出无数的利益体,其中利益关系盘根错节。因此♀♀「矣诩喙鼙厝换岽ザ很多利益♀♀〖团,唯因其难才更需要改革者的勇气。201♀♀6年3月,刘士余上任1月之后就在当年“两会”上提出“♀♀∫婪监管,从严监管,全面监管♀♀♀”12字,为其之后的监管道路定下了基调。此后,菱♀♀□士余每年新年伊始都会去稽查♀♀∠低辰调研,强调把稽查队伍打造成为保护投资者合法权♀♀∫娴摹吧穸堋薄A跏坑嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮♀♀〗!⑻面无私,几乎市♀♀〕∩纤有参与主体的违法违规为都被严厉惩戒。有数锯♀♀≥为证:2016年证监会作出政处罚锯♀♀■定218件,罚没款共计42.83亿元,同比增长288%,市斥♀♀ 禁入38人。2017年证监会♀♀∽鞒稣处罚决定224件,罚没款金额7♀♀4.79亿元,同比增长74♀♀.74%,市场禁入44人。2018年证监会作出政处罚♀♀【龆310件,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28♀♀%,市场禁入50人。作为对♀♀”龋2004-2014年十年间,证监会涉及封♀♀。没款金额总额不过36亿左右。以2014♀♀∧晡例,当年证监会罚没款金额总计♀♀〔还4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,罚没金额方测♀♀∨有所上升,当年罚没总额约11.04亿。曾几何♀♀∈保A股等同于绞肉机,处于市场生态链底端的♀♀∩⒒П晃耷榻噬保巨额财富在市场的升♀♀〗导浠曳裳堂穑而在这斥♀♀ “绞杀”运动中,部分肉♀♀∪衷投机的上市公司、游资、甚至是中介机光♀♀」,都是“受益者”。不过,强监光♀♀≤下的刘士余时代,这些人的日子并不♀♀『霉。刘士余任内,对上市公司的欺诈发、信♀♀∠⑴露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组等之♀♀∏啊肮哂谜惺”都进了严厉查处、对“10送30♀♀ 备咚妥方案、和常年不分红等市场镶♀♀≈状实了新规。而且他任内,强制退市7家公司,分别是♀♀≈泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑恩♀♀ ⑼耸欣セ、欣泰退、新都退、退市博元。不仅♀♀∪绱耍他一手打“妖精”,维护资本市场秩序;一殊♀♀≈管游资,重拳出击市场上操纵股价和内幕交易的吴♀♀―;他还严格打击了部分私募基金“老鼠♀♀〔帧钡任。与此同时,刘士逾♀♀∴监管的触角还伸向了殊♀♀⌒场中介和从业人员。2018年,证监会查处中介机光♀♀」违法类案件13起、查处从业人员违法违规案件24起♀♀♀。(具体全面监管措施详见文末♀♀♀【后续】)强监管的背后是刘士余承受着来自上下的♀♀【薮笱沽Γ顶着压力“去沉疴”是需要勇气和担当碘♀♀∧。对于市场方方面面的质疑,刘士余说:“忠言逆♀♀《利于,甚至有可能在某一个特定的时点、特定♀♀〉陌讣、特定的场合,证监会党委和我本人♀♀』嵋蛭某件事儿掉几根羽毛,(但殊♀♀∏)同保护广大中小投资者合法权益这意♀♀』天大的事比,掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不♀♀∧芊袢希刘士余治下的中国♀♀∽时臼谐∩态愈发公开公正、正本清遭♀♀〈了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余任上♀♀《プ叛沽Σ鸾饬IPO“堰肉♀♀←湖”,但市场未必能充分理解其用心良苦。华生教殊♀♀≮2012年曾经写过一篇《A股市场的假吴♀♀∈题与真问题》。在这篇文章中,华生教授指出光♀♀∩市低迷是A股的假问题,股价扭曲结构高估才是真问题♀♀ ;生教授认为,如果下跌是股市对经济镶♀♀÷的反映,这是股市开始发挥经济晴逾♀♀£表功能的表现。这一碘♀♀°并非坏事反而值得欢逾♀♀…。它也意味着只要经济出现回稳上升的信衡♀♀∨,股市必然也会回暖。而证券市场本身的制度和这♀♀〓策缺陷,才是真正要认真对待的。♀♀”耸A股在市场极度低迷时,上市企业排垛♀♀∮还越来越长,同时垃圾股往往比绩优股更受追逐粹♀♀〉捧,老股东套现绵绵不绝。以上现象本♀♀≈噬暇褪枪杉叟で结构高估下的供求♀♀∈Ш狻A股价格过高导致供过逾♀♀≮求,于是靠控制供给和排长队来勉力维斥♀♀≈秩序。同时因为管制,I♀♀PO排队越排越长,A股直接融♀♀∽适谐〉墓δ苌ナВ同时场内因吴♀♀―高估导致壳资源炒作和重组内幕交易屡禁不♀♀≈梗市场的定价机制和配置功能进一步殊♀♀¨灵,一二级市场价差也使老股东♀♀〔欢咸紫帧Q灾,彼时A股问题的核心就♀♀≡谟IPO“堰塞湖”,管制的存在是为♀♀×擞Χ远淌奔涞南碌压力,♀♀〉是其存在却在方方面面扭曲了市场机制,造成了更♀♀〈蟮慕峁剐晕侍狻R虼蒜♀♀。解决IPO“堰塞湖”是A股定位正常化的题眼,只♀♀∮屑哟蠊└,严格审核,♀♀》攀秩煤闷笠瞪鲜校市场才会校正估值♀♀∨で,A股才会回到良性的发展轨道上。刘♀♀∈坑嗌先沃际,2015年7♀♀≡-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个月,镶♀♀∴关问题并未得到解决,甚至逾♀♀→发严重。一方面是二级市场定价功拟♀♀≤几乎丧失,2016年2月b♀♀‖A股估值50倍以上PE的♀♀「龉烧急雀叽65%。50倍以上的PE预示着靠盈棱♀♀←回本需要50年以上,很明显这♀♀♀类公司的投资逻辑早就脱♀♀±牍乐担通常都是靠主题、概念,讲故殊♀♀÷。也就是说,A股有一半以上公司不看估值。另一方面殊♀♀∏IPO“堰塞湖”继续变大,IP♀♀O在审企业数量在2016年6遭♀♀÷底达到895家。对于IPO堰♀♀∪湖问题,刘士余开出的药方:一是坚持新股♀♀》⒊L化的前提下控制IPO解♀♀≮奏,二是重视对上市公司发股票质菱♀♀】的审查。在2017年2月10日的监♀♀」芄ぷ骰嵋樯希刘士余谈到:要用2-3年时间解决IPO♀♀⊙呷湖,股指稳定和融资力度♀♀〔荒芏粤,没有IPO数量的提升,资本市场一些丑垛♀♀●现象难以从根本上解决♀♀ S氪送时,刘士余也反复♀♀∏康饕做好上市公司发股票♀♀〉闹柿可蟛椋要抑制差的上市公司融资能力,♀♀〔荒苋貌畹墓司在市场上“吸血”,要让好的公司拟♀♀≤融到资。但是这两点其实都不容易。第一,♀♀《云胀ü擅窭此担IPO供求光♀♀∝系的理论简单易懂,因此在很多人心中IPO就是大♀♀∨滔碌的理由,从而间接导致了自身的亏损♀♀ O喙刂室稍2017年5月经济学家韩志国对刘士余的公库♀♀―批评中更是达到了高潮。第二,严格的IPO审核让许多♀♀∶挥泄审的企业和辅导券商颇有微词。但是♀♀∶娑云胀ü擅瘛⒉糠志济学家、拟上市公司和辅导券♀♀∩痰难沽Γ刘士余亦顶住♀♀⊙沽Γ坚持新股发常态化和严格的IPO审核。刘殊♀♀】余任期内曾多次表态不会停止新股发,证监会坚持每♀♀≈芘准合格企业上市,期间会依据市场情♀♀】龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2018年因市场低迷IPO规拟♀♀。和数量较2017年均下降),但尖♀♀♂持发新股这一点并没逾♀♀⌒因为指数波动而发生变化♀♀ S氪送时,企业IPO过会率大幅下降,上市企业财务肘♀♀∈量明显提高。数据显示刘士余任内A股共发上市新♀♀」774只,且IPO过会率大幅下降,从以往的90%通过♀♀÷氏陆抵58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解♀♀♀决,截至2019年1月24日,排队♀♀∑笠到抵277家。符合条件的IPO企业审核周期由过去3年♀♀∫陨洗蠓缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题的解♀♀【龆A股有重大意义:第一,股市定♀♀∥徽常化,A股恢复企业直接融资市场功能。以2017年吴♀♀―例,当年全年共438家企业完成首发申购,融资2300亿元♀♀ 5诙,市场快速出清,A股逐渐烩♀♀≈复市场定价和配置功能,壳股和垃圾光♀♀∩炒作基本销声匿迹。市场导向从炒♀♀∽髦鸾プ变为价值投资,2017年更是白马蓝筹♀♀」傻募壑低蹲蚀竽辍M晟谱时臼♀♀⌒场基础制度刘士余任内,证监会在♀♀〈笮》羌醭帧⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥和退♀♀∈械然础制度层面进了诸多♀♀≡霾梗各类新规不断修订、完♀♀∩啤⒎⒉肌V刈樾鹿妫2016年5月,证监会出手叫停上市光♀♀~司跨界重组,中概股回归、互联网金融、游戏、♀♀∮笆印VR业的重组、再融资锯♀♀※受到影响。接着当年6月17日,证监会发测♀♀〖了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意♀♀♀见稿,细化关于上市公司“控制肉♀♀〃变更”的认定标准、取消重组上市的配套融资、延长新♀♀∪牍啥股份锁定期、严管中♀♀〗榛构等。当年9月9日,这一新规正式落地,被称作♀♀♀“史上最严”重组规定。再肉♀♀≮资新规:2017年2月17日,证尖♀♀∴会发布了《发监管问答关于引导♀♀」娣渡鲜泄司融资为的监管要求》。同时垛♀♀≡《上市公司非公开发股票实施镶♀♀「则》部分条文进了修订。二这♀♀∵双管齐下,直指近几年再融资过度引发的套利和乱象♀♀♀。减持新规:2017年5月证监会发布了《上市公司股东♀♀♀、董监高减持股份的若干规定》。♀♀〖醭中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公开发股份♀♀〉模在解禁后12个月内不得超过♀♀∑涑止闪康50%;通过大宗交易方♀♀∈郊醭止煞荩在连续90日内不得超♀♀」公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个♀♀≡履诓坏米让。新规在保持现持♀♀」伤定期、减持数量比例规范等相关制度规则不扁♀♀′的基础上,进一步规范股东减持股份为,避免集中、大封♀♀※、无序减持扰乱二级市♀♀〕≈刃颉⒊寤魍蹲收咝判摹V殊♀♀⊙盒鹿妫2018年1月12日,经中国证监会批准,证♀♀∪业协会、沪深交易所分别会同肘♀♀⌒国证券登记结算有限遭♀♀○任公司,发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务扳♀♀§法(2018年修订)》,并自201♀♀8年3月12日起正式实施。质押新规出台的目的,是为了解♀♀▲一步聚焦股票质押回购业务服吴♀♀●实体经济定位、防控业务风险、规范业务运作。信赔♀♀→新规:2018年4月24日证监会发布《公开发证券♀♀〉墓司信息披露编报规则第19号财务信息的更正及相关赔♀♀←露》(2018年修订),♀♀∽怨布之日起施。本次修订贯彻以信息披露为核锈♀♀∧的监管理念,针对现规则♀♀≈粗谐鱿值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋浠,进一步完善♀♀〔莆裥畔⒏正的信息披骡♀♀《监管要求,旨在提升市场主体财务信息披露质量,更好碘♀♀∝满足投资者的信息需求。退市新规:2018年11月16日赦♀♀☆夜,沪深交易所正式发布《上市公司重大违法强制退市殊♀♀〉施办法》,并修订完善《股票上市规则♀♀♀》《退市公司重新上市实施办法》等♀♀」嬖颉M时,深交所宣布柒♀♀◆动对长生生物重大违法强制退市机制。从此次♀♀⌒鹿娣⒉嫉哪谌堇纯矗退市♀♀≈贫取岸真格”,不仅前期提及♀♀〉奈:公众安全的重大违封♀♀〃为需要退市,IPO造假、并♀♀」褐刈樵旒佟⒛瓯ㄔ旒俚钠笠♀♀〉都被明确将被退市。停复牌新规:2018年♀♀11月6日,证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌♀♀≈贫鹊闹傅家饧》(以下简称《指导意见》)。针对上殊♀♀⌒公司随意停牌、长期停牌等为,♀♀ 吨傅家饧》明确规定要压缩股票停牌期镶♀♀∞;超过期限长期不复牌♀♀〉模证券交易所可以强制复牌♀♀ ;毓盒鹿妫2018年11月10日,证监会接连出台菱♀♀〗个政策:《发监管问答关♀♀∮谝导规范上市公司融资为的监管要♀♀∏蟆泛汀豆赜谥С稚鲜泄司回购股份的意♀♀♀见》,意图解决或者缓解上市♀♀」司融资难问题,以及表态对上市公司回光♀♀『股份进一步支持。高送转新规:2018年♀♀11月23日,沪深交易所发布《上市公司高比例送转股份锈♀♀∨息披露指引》。上交蒜♀♀※表示,本次《高送转指引》重点规范上市公司糕♀♀∵送转为,主要目的是服务实体♀♀【济,支持上市公司专注♀♀≈饕担引导公司合理安排投资者回报方式,依靠逾♀♀∨良的业绩吸引投资者b♀♀‖培育健康的价值投资文化♀♀♀。深交所称发布《高送转♀♀≈敢》是为了保护投资者的合法权益。刘士余任♀♀∧冢各项新规不断推出,更加♀♀∪面和严格的监管体系逐渐解♀♀〃立起来,资本市场基础制度也更加完♀♀∩啤V档米⒁獾氖牵这些新规的出台亦是菱♀♀□士余顶住压力推出的。以停复牌新规为例,M♀♀SCI在其发布的征询文件中就把A股停牌的任意性作吴♀♀―需要重点解决的问题之一。2015拟♀♀£股zai期间千股为避免下跌选择停牌,例如♀♀』χ冈2015 年 7 月 8 日当日♀♀∠碌 6.97%,沪深两市♀♀〉停个股超过1300 只,而剩下的♀♀∑渌上市公司中有 1312 家以各种理逾♀♀∩宣告停牌。千股停牌进一步挤砚♀♀」市场流动性,是造成市场继锈♀♀▲下跌的重要原因。同时停牌制度作为股♀♀∈械幕础制度,因为其随意性导致垛♀♀〓级市场的金融深度和创新都没有底层支撑。♀♀∫苑旨痘金为例,因为部分上市公司斥♀♀・期停牌导致分级基金无法完全复制标碘♀♀∧,最后沦为鸡肋。问题都♀♀∈敲飨缘模但是完善停复牌制度显然会让长柒♀♀≮停牌的部分试图“捂盖子♀♀ 钡纳鲜泄司有意见,因为个股斥♀♀・期停牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,故证监会外♀♀£善停复牌制度面对的阻力♀♀】上攵知。坚持A股对外开放刘♀♀∈坑嗳文冢资本市场对外开放的脚步从未停肘♀♀」,以沪港通、深港通等方式打破肘♀♀∑度顽固障碍,使得MSCI、富时罗素碘♀♀∪国际指数纷纷大幅纳入A股,A♀♀」傻墓际接轨,进入到一个崭新的阶段。♀♀2016年12月5日,深港通正式开通。刘士余出席开♀♀⊥ㄒ鞘讲⒎⒈斫不埃中国资本市场发♀♀≌26年来的经验证明,只有♀♀〖岫ú灰频乩┐罂放,才能保持中国资本殊♀♀⌒场的市场化、法治化、国际化的方向,才能真正提高♀♀≈泄资本市场对实体经济的服务能力♀♀。才能真正提升中国资本市场的国尖♀♀∈竞争力。2016年12月,在沪港通落地一段时间后,深♀♀「弁ㄒ嗾式落地。2018年4月28日,证监会正式发布♀♀♀《外商投资证券公司管理办法》。♀♀≡市硗庾士毓珊献手と公司,逐步放开合资证券公司业♀♀∥穹段А2018年5月31日♀♀。A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这殊♀♀∏自2013年6月摩根士丹利资本国际光♀♀~司(MSCI)启动A股纳入MSCI新♀♀⌒耸谐≈甘全球征询后的首♀♀〈握式纳入,也是中国资本市场对外开放进程中的又意♀♀』标志性事件。2018年9月27日,全球第二♀♀〈笾甘公司富时罗素宣布,将A股拟♀♀∩入其全球股票指数体系,分类为次级新兴市场,解♀♀~于2019年6月开始实施。争议刘士余刘士余任上,亦♀♀∮泻芏嗾议。争议一:糕♀♀∩预过多,违背了市场化原则?刘士余被指责♀♀〉囊幻妫是过度干预市斥♀♀ ,尤其是“特停”引起市场较多争议。特♀♀⊥V傅氖枪善币蛭特别原因而停牌,这是监管为了库♀♀∝制股价短期大幅拉升,控♀♀≈品缦盏囊桓鍪侄巍5是因为特停标准不免♀♀△确,证监会受到了广泛地质疑。压力之下,2018拟♀♀£10月30日证监会罕见的在盘肘♀♀⌒以声明的方式回应市场关切,♀♀≈ぜ嗷岜硎荆正在按照国务院金融吴♀♀∪定委员会的统一部署,围绕资本市场改革,加♀♀】煊呕交易监管。减少交易阻力,增强市场流动性。减少♀♀《越灰谆方诘牟槐匾干预,让市场对监管有明确预期,让♀♀⊥蹲收哂泄平交易的机会♀♀ V后沪深两市鲜有公蒜♀♀【遭遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一殊♀♀”盛。恒立实业、st长生、群兴玩具、市北高新、超♀♀』科技(维权)、泰永长征、风范股份、宝塔实业碘♀♀∪一大批绩差股开始疯库♀♀●连续涨停进炒作。这些股票的共同特点是业绩意♀♀』般或亏损,重要股东质押率较高,拉升之前市肘♀♀〉较小,多为“壳”或创投糕♀♀∨念股。以宝塔实业为例,宝塔实意♀♀〉有6家子公司于2018年12月被冻结,但直至2019年1遭♀♀÷9日才对外披露。公司股价租♀♀≡1月2日起连续上涨,累计涨♀♀》81%,其中1月7日、8日、9日♀♀ 10日和11日连续五天日涨停。再看恒立实业,从♀♀2018年10月22日到11月13肉♀♀≌,14个交易日出现了13个涨停,涨幅高♀♀〈270%,恒立实业主营包括汽车空调和♀♀〗鹗舨牧厦骋祝该公司上市20多年,主业连续亏损15拟♀♀£,其中经历了5次变更♀♀∈悼厝恕3次卖壳、多次重组♀♀∈О堋F涫邓谓“市场化”衡♀♀⊥“打击炒作操纵”从不冲突。钮文新曾说过:“我们需♀♀∫一个活跃的股票市场,但绝不能因为需要活跃而容♀♀∪坦善笔谐”涑砂迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰一个因投♀♀∽收摺⑼痘者积极参与而烩♀♀☆跃的资本市场,但绝不需要一个被♀♀∽家操纵、畸形恶炒的股♀♀∑笔谐 !闭议二:监管过严收窄上市公蒜♀♀【融资渠道,最后导致质押危机?如何做碘♀♀〗保护投资者的利益同时又便利融资,是各国资本市场永♀♀『愕拿题。在美国证券监管的开山之作《1933拟♀♀£联邦证券法》制订的过程中,保护投资者还是便利融资意♀♀∴是当时人们争论的焦点♀♀♀。强调融资便利一方认为♀♀≈と法中强调信披的严厉的♀♀∶袷略鹑翁蹩睢笆谷谧时涞♀♀∶极为困难”,会“严重♀♀〉刈璋经济复苏,造成失业”(律师阿瑟♀♀〉习灿铮。而罗斯福总统则还击道,♀♀》炊粤α渴俏了“自由使用他们曾经拥有的肉♀♀〃利向你和我出售掺水股票♀♀ 薄<妇争论,最终美国相关法律的落脚点依锯♀♀∩落在了保护投资者,强调信息披露上。简而言之,美国♀♀∪说闹と监管精神还是以保护投资者为先b♀♀‖或者说,美国人认为保护好投资者才是♀♀∥企业提供便利融资环境的基石。严棱♀♀△的监管改革改变美国股市的赌场本质,方才为后♀♀±吹姆比俅蛳铝思崾档幕础,好的制度才拟♀♀≤让一切进入良性循环。刘士余的监管思路与罗斯福的监♀♀」芫神颇有相似之处,在♀♀∷任上的三年里,他前“打妖精♀♀ 薄⒑蟆按鼠打狼”,推的强监管覆盖几乎所♀♀∮械氖谐〔斡胝摺5比唬推这一切,并不容意♀♀∽。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的♀♀∽式鸩辉偎烈獬醋鳎本就缺乏热度的市♀♀〕∏樾骷负醯至冰点。有市场人士称:菱♀♀□士余最大的问题在于,强监管扼♀♀∩绷耸谐〗龃娴娜榷取K孀潘的离去,留下一个终极吴♀♀∈题:刘氏强监管,对市场到底是利大于弊,还是弊♀♀〈笥诶。上任初期:为2015拟♀♀£大牛市打补丁,维稳市场和氢♀♀】监管保护投资者。刘士余上任肘♀♀‘际,面临的问题更加复杂。第意♀♀』, A股经过几轮股zai非常脆肉♀♀□,估值体系几乎崩溃b♀♀‖投资者损失惨重。2016年2月,A股估值50倍以上PE的糕♀♀■股占比高达65%。因此,A股亟需吴♀♀∪定市场波动,同时消化原有高估值。第二,A股沉疴♀♀♀已久,在保护投资者方面长期缺位,市场操纵、内幕交♀♀∫住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和利益输送等现象屡解♀♀←不止。因此A股亟需改革机制,加强监管。第三,中央对♀♀A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大♀♀”ǜ嬷赋瞿壳拔夜间接融资占比过高,直接融资测♀♀』足。不断扩张的间接融资滋生了金融风险,也推高了殊♀♀〉体的融资成本,因此需通过证券市场更好地♀♀⊥贫直接融资的发展。我们可以发♀♀∠职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突:一封♀♀〗面需要“灾后重建”恢复资本市场的吴♀♀∪定和防范重大风险。另一方面锈♀♀¤要改革优化金融体制b♀♀〃注册制等)、加强监管保护投资♀♀≌吆头⒒A股作为直接融资市场的功能。想要♀♀ 霸趾笾亟ā焙头婪斗缦找求的是“♀♀〔蛔魑”,让时间来消化资本市场高估值♀♀。但是想要资本市场的长期良性发展,就必须改革,但改♀♀「锸票赜跋斓酱媪浚极有可能形斥♀♀∩风险。更何况刘士余任期内,金融去杠杆、经济周期朝♀♀∠隆⒅忻烂骋渍接演愈烈和民营经济遭遇外♀♀∷场论接连发生,外部环境的复杂性殊♀♀∑必传导到资本市场,普通股民不会去探究复杂性b♀♀‖而刘士余和他影响到存量的改革政测♀♀∵却非常容易成为“背锅侠♀♀♀”。某种程度上,证券市场治理的多重目标导致刘♀♀∈坑嘈枰走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优♀♀〉穆渥铀承颉H欢无论如何,刘士余上任伊始,♀♀∶娑怨zai后千疮百孔的市场,维护市场稳定和加强监♀♀」鼙;ひ讶凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因♀♀〈肆跏坑嗌先吻捌冢他的工租♀♀△主要是落在想办法维持市场稳定和氢♀♀】监管保护投资者,这一时期他的主要工作有重组新光♀♀℃、再融资新规和减持新规的出台,同时对一部封♀♀≈扰乱市场秩序的保险公司进处♀♀》:腿面加强监管力度保护中小投资♀♀≌摺V刈樾鹿妗⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏某♀♀≈忠庖迳掀涫刀际窃谑帐2015年♀♀∨J械睦锰子。我们知道2014年-2015年碘♀♀∧牛市主要来自并购推动,赦♀♀∠市公司的并购实际上就是把未来的利润♀♀√现到现在,其基本假设是持续经营,但A股♀♀〉牡睦润承诺一般都是3-4年。所以这其中就存在套棱♀♀←的空间:即上市公司发股份以高价收购垃圾租♀♀∈产,相关垃圾资产通过各种利益输送迅速做高利润♀♀。相关资产股东作出3年左右的利润承诺b♀♀‖然后取上市公司股权。上市公司因并购带♀♀±蠢润短时间内的大幅增加进而推动♀♀」杉凵险牵相关股权解禁后,原有控股股东和置入♀♀±圾资产股东迅速套现,最后♀♀×粝乱坏丶γ,相关上市公司或商誉巨额♀♀〖踔担或一次性财务“洗澡”。这♀♀♀里面的核心就在于:相关垃圾资产的股东和上市公司大光♀♀∩东只要通过各种财务粉饰或造假碘♀♀∧手段做好置入资产的3-4♀♀∧甑囊导ǎ解禁后可以迅速通过减持股权获得相关资测♀♀→持续经营条件下的对价,两者价差巨粹♀♀◇,构成巨额套利空间。相关棱♀♀‖圾资产往往在业绩承诺♀♀∑谝还盈利能力就一落千♀♀≌桑侵害的都是上市公司中小股东的权益。2019年1月♀♀〉祝大量上市公司或商誉暴雷,或业绩♀♀ 跋创笤琛保均是并购牛市留下之恶果。而刘士余肉♀♀∥上当务之急就是把这类套利造假式♀♀〔⒐褐刈榈目谧痈堵上,故2016拟♀♀£年中迅速叫停跨业并购,此后对并光♀♀『重组出台更多限制。而再融♀♀∽市抡的出台其实也是打补丁,因为彼时很多光♀♀~司为了绕过借壳的约束(受上市♀♀」司重大重组管理规定),一般都采用了第一♀♀〔阶让上市大股东的持股,同时对新股垛♀♀~定向增发的方式进变相的买壳,以至于证♀♀〖嗷崛涛蘅扇蹋多次直♀♀〗又苯臃⑽模追问上市公司实质上是否殊♀♀∏卖壳。也就是说再融资原有政策也被部分“♀♀』灵”的上市公司当做套利式并购重组的政策漏洞。因粹♀♀∷刘士余任内出台的再肉♀♀≮资新规亦是意在打补丁,新规要求的20%的光♀♀∩本规定,堵死了通过定向增发进大规模的资产注入。♀♀⊥时再融资新政还意在解决部分♀♀∩鲜泄司过度融资问题,另外监管层♀♀』乖谑瓒陆岷系脑则下鼓励可转这♀♀‘和优先股等再融资形式以柒♀♀〗衡再融资品种结构。而且此前的再融资政♀♀〔咧蟹枪开发定价机制存在较大的套利空间,投租♀♀∈者往往偏重发价格相比市价♀♀〉恼劭郏资金流向以短期逐利为目标。限售期满衡♀♀◇,套利资金集中减持,对市场♀♀⌒纬山洗蟪寤鳌R虼嗽偃谧市♀♀÷政也改变了定价机制,明确定价基准日♀♀≈荒芪本次非公开发股票发期的首日,其♀♀『诵乃咔笾一还是要解决相关套♀♀±资金退出对市场的冲击。最后♀♀〖醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃溻♀♀∈狄埠芗虻ィ彼时刘士余正面临韩志国等经济学家碘♀♀∧猛烈抨击,认为其治下证监♀♀』嵩IPO和减持问题上没有♀♀”;ず弥行⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋驳娜沸枰限制前期并♀♀」号J兄幸恍┛恐萌肜圾资产侵占中小♀♀」啥权益而获得的上市公司筹码的退出,以维持市场吴♀♀∪定。但是相关新规出台后,随后♀♀∈谐∫灿猩音对再融资新规中非公开发的定价机制和减♀♀〕中鹿娴贾碌乃定期延长问题对证监会进批评,认为♀♀∑湎拗乒多,对便利融资造成了不利影响。由此可见♀♀∽时臼谐〉墓芾硇枰利益权衡对市场各方面的影响,然♀♀《永远不可能让所有人都满意♀♀♀。但是刘士余上任初期,面对千疮百孔的市场和烂♀♀√子,显然他站到了维稳♀♀∈谐 ⒈;ぶ行⊥蹲收吆脱细窦喙艿囊环健b♀♀∪纹谥衅冢汉旯劬济好转,坚持解决直接融租♀♀∈问题。刘士余的第二年任期应该是三年任♀♀∑诶锵喽宰钋崴傻囊荒辍♀♀。由于2016年以来持续的强监管,201♀♀7年市场上炒作的情况减少,情碘♀♀∧中心开始转向白马蓝筹股碘♀♀∧价值投资情,2017年到2018年初沪指表现强殊♀♀∑,最高获得逾8%的涨幅,一度接近3600点。这一年股殊♀♀⌒的走好也跟宏观经济的走好密不可分,毕竟股市是宏♀♀」劬济的晴雨表。当年“去库存”和“去杠杆”的♀♀∫求下,杠杆的乾坤大挪移在居民部门♀♀『推笠挡棵胖间发生,我国工业♀♀∑笠蹈赫率得到一定控制,同时居民部门新增糕♀♀『债余额迅速攀升,其流向主要还殊♀♀∏地产。地产作为周期之母,其拉升♀♀∈孤韵云L的中国经济♀♀≡俅谓入增长通道。宏观经济和指数碘♀♀∧走好使2017年到2018年初刘♀♀∈坑嗟墓ぷ髦氐憧始转向恢复A股作为直接融资市场的♀♀」δ埽而恢复证券市场的直接融租♀♀∈功能的第一步就是解决IPO堰塞湖♀♀∥侍狻T诹跏坑嗟牧νχ下♀♀。IPO恢复常态化,尽管当年证监会因此几经舆论风波♀♀♀。根据数据统计:2017年一共成功上市的IPO企♀♀∫涤436家。其中主板21♀♀4家,创业板141家,中小板81家。2017年意♀♀≡来到2018年一季度,租♀♀∈本市场IPO和再融资达到2.03♀♀⊥蛞谠,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券封♀♀、金额4.49万亿元,上市公司并光♀♀『重组交易金额2.46万亿元♀♀ T诹跏坑嗟呐力下,A股的直接融资市场♀♀〉墓δ苤鸾セ指础2017年年末的十九大♀♀”ǜ嬉嗵岢觯荷罨金融体制改革,增强金融封♀♀〓务实体经济能力,提高直接融资比重,促进垛♀♀∴层次资本市场健康发展。任期末期:最难一年。♀♀×跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒♀♀£也是最难一年。过去几年,居民、房地♀♀〔业和地方政府的融资平台在加杠杆,是我国♀♀「赫比例增加的主要部分。房地产是过♀♀∪ゼ改晷庞美┱诺暮诵模导致了社会的♀♀「吒芨恕Hゲ能与去房地产库♀♀♀存的过程,也是债务的转移过程。债务其♀♀∈荡又圃煲挡棵磐房地产、居民发生了转移,是♀♀⊥ü居民和房地产业提升了的杠杆,给其他业降菱♀♀∷杠杆。但是过去几年地产去库存的过程中♀♀。一方面房地产销售与家具家电消♀♀》咽状伪忱耄其次在耐用消封♀♀⊙品方面,汽车和手机销售均出现较大幅度下滑♀♀♀。这些背离的背后一方面是地产对消费的挤出效应,一方♀♀∶媸堑夭对经济的边际效用日益减弱b♀♀‖因此宏观经济多少承压。而地产对经济边际效应的尖♀♀□弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时钟在中光♀♀→变成了电风扇,证监会对相光♀♀∝政策的宽严调整和退出似乎都来不及。更复杂的是b♀♀『同期,金融去杠杆资管新规出台、♀♀【济周期朝下、中美贸易♀♀≌接演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,♀♀≌庑┒疾辉诹跏坑嗄芰Ψ♀♀《围之内,但必然对指数造成了重大的影响。相关不肉♀♀》定性表现在股市就是2018年指数几♀♀『醯ケ呤降南碌,当年10月b♀♀‖质押问题更愈演愈烈♀♀♀。刘士余常常被认为“懂政治、情商高”,因此他的反♀♀∮σ彩茄杆俚摹T缭2018年年♀♀〕酰证监会就着手解决质♀♀⊙何侍猓2018年1月12日,经♀♀≈泄证监会批准,证券业协会、沪深交易♀♀∷分别会同中国证券登记结算有限责任公司,发布菱♀♀∷《股票质押式回购交易及登记♀♀〗崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,并自20♀♀18年3月12日起正式实施。质押新规斥♀♀■台的目的,是为了进一步聚焦股票质押回购业务服务殊♀♀〉体经济定位、防控业务风险、规范业务运作。政策转向b♀♀『2018年10月证监会已经陆续出台了松绑碘♀♀∧政策,10月8日,证监会发布了并购重组♀♀♀“小额快速”的适用情形;10月12日,证监会修♀♀《┝松鲜泄司发股份购买资♀♀〔及募集配套资金的相关规垛♀♀〃,放宽了配套募集资金的限制;10月19日,测♀♀、购重组审核分道制“豁免/快速通道”发布;10月20日♀♀。IPO被否企业作为并购肘♀♀∝组标的的间隔要求,从3年缩减至6个月。直接融资定♀♀∥辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓,2018年沪赦♀♀☆股市IPO为105宗,相比2017年的436宗,下降76%♀♀。蝗谧使婺N1386亿元人民币,远低于2017拟♀♀£的2304亿元人民币,下降40%。第二,2018年♀♀∪年A股非公开发融资规模仅有7400亿,♀♀2017年有12000亿的规模, 2018年的降幅也接近40%。第♀♀∪,根据央统计,2018年赦♀♀$融总量中,新增人民币贷款为81.37%,企业债券融资为1♀♀2.85%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽管证尖♀♀∴会勉力维稳市场,但是市场还是很快跌出了反身♀♀⌒裕陷入了“杠杆清理速度跟不上资测♀♀→贬值速度”的循环,杠杆越去越高,股权质押风镶♀♀≌迅速发酵。2018年10月,市场继续快速下♀♀〉,2018年10月19日上证在盘中触及了2449点,这殊♀♀∏2015年以来的最低点。截止2018年10月19日,A股355♀♀4只个股中,有3533只股票存在股票质押的♀♀∏榭觯而没有质押的股票仅有21只,堪称“吴♀♀∞股不押”。A股上市公司控股股东累♀♀〖浦恃汗善笔量占持股比例超过90♀♀%的,有485只股票,其中117只糕♀♀■股的控股股东累计质押所持股份数量占持股比♀♀±达到100%。至此,股市的接菱♀♀‖下跌和质押风险已引起高测♀♀°注意。10月19日上午全国代表大会♀♀≈醒虢鹑谙低炒表团举讨论会,刘鹤副总理、央、♀♀≈ぜ嗷岷鸵保监会的掌门人集体发声,菱♀♀ˇ挺股市。2018年10月31肉♀♀≌,政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署当♀♀∏熬济工作。会议强调,围绕资本市场改糕♀♀★,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健♀♀】捣⒄埂2018年11月1日,最高领导人在民♀♀∮企业座谈会上指出:对有股♀♀∪ㄖ恃浩讲址缦盏拿裼企♀♀∫担有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施,帮♀♀≈企业渡过难关,避免发生企业所有肉♀♀〃转移等问题。对地方政府加以引碘♀♀〖,对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业进♀♀”匾财务救助。省级政府和计划单列市可以自筹♀♀∽式鹱榻ㄕ策性救助基金,综合运用多种手段,在严格防♀♀≈刮ス婢僬、严格防范国有资产流失前提下,帮肘♀♀→区域内产业龙头、就业大户、这♀♀〗略新兴业等关键重点民营企业纾困。此后,围绕着高层肘♀♀「示和股票质押,从中央测♀♀】委到地方国资、银、保险、券商,以♀♀〖吧鲜泄司本身,都拿出了应对的政策,参逾♀♀‰到这场“纾困”中来。根据深交♀♀∷发布的2018年度股票质♀♀⊙夯毓悍缦辗治霰ǜ妫股票质押规模2018年初达到封♀♀″值,其后加速下降,至201♀♀8年年末质押余额距最高点降幅超过26.9%。至此,质砚♀♀『风险相对已得到控制。纵观质押风波,其主要由市♀♀〕〖鄹裣碌、股东持股高比例质押、出资方风控调整测♀♀』及时等因素助推而成。其中最核锈♀♀∧的因素还是资本市场大幅下跌,根据♀♀⊥臣2018年上证指数累积下跌24.59%,跌幅创♀♀±史第二大年度跌幅。14.♀♀2%的股票跌幅超过50%,58.9%的跌封♀♀※超过30%,导致相当数量的股♀♀∑敝恃汉显嫉破平仓线。同时从质押封♀♀≈布的结构上,控股股东持股质押比例斥♀♀‖过80%的公司有595家,其中368家属于制造业。523♀♀〖业氖兄档陀100亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%♀♀。这些中小制造业公司的股票质押风镶♀♀≌较高。而这些中小制造业多少受到光♀♀々给侧改革的影响,供给侧改革确实促进了以上游♀♀∥主的企业总体杠杆率企稳,但是代价在于以肘♀♀⌒小企业为代表的中下游制造业普遍承压,免♀♀℃临成本上升叠加投资支出萎缩。外部环境造成股指大♀♀》下降,叠加部分上市公司较高的杠杆率,最后形斥♀♀∩了微型的“通缩去杠杆”循环,负♀♀≌端由于股票作为抵押物不断♀♀”嶂担因此需要上市公司控股股东不外♀♀。补充质押。而收入端由♀♀∮诰济周期向下和调控政测♀♀∵导致上市公司收入缩减,♀♀∫簧一降的结果就是杠杆越去越多。更严重的是资产价糕♀♀●的快速下降和收入的下解♀♀〉导致了借款人信用下降,所以他们只能获得糕♀♀↑少的信贷,进一步推高负债率,且这会以一肘♀♀≈自我强化的方式持续下去,因为质押的债务是券商的资♀♀〔,债务问题减少券商♀♀【蛔什,影响其借贷能力,因♀♀〈艘起一轮自我加强的紧缩小周期。我们可以封♀♀、现,无论是资本市场的大幅下跌,♀♀∫嗷蚴侵行≈圃煲灯笠档母吒芨饲榭鲡♀♀。都非在证监会能力范围之内,只是经济♀♀∽魑一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好租♀♀▲在了泄洪口。争议三:注册制改革迟迟未能完斥♀♀∩?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法♀♀♀♀♀♀∥ス嫖遭受损失的曝光平题♀♀♀♀〃。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害烩♀♀♀《迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股免♀♀●可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选光♀♀∩ 数据中心 情中心 ♀♀ 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户♀♀《 摩通发表的♀♀”ǜ嬷福香港电讯(06823.HK) 去年下半年服务殊♀♀≌入、EBITDA、盈利及每股派息分别按年增3%、3%、13%尖♀♀“7%,该指出现时公司股息率吴♀♀―6%,考虑到定价环境趋稳♀♀。料每股派息在未来数年将最少有低单吴♀♀』数增长。该相信5G相关资本开支尖♀♀”升的可能性较微,而公司亦将继续改善营运效率。香糕♀♀≯电讯及电讯盈科(00008.HK) 仍然为其内首选,认吴♀♀―他们有较高的增长可见性,受频谱拍卖的逾♀♀“响亦较低。该认为公司5G资本开支增长将温和,亦有可♀♀∧懿糠直还掏资本开支削减所碘♀♀≈销,而5G频谱拍卖或会为2021年以后♀♀〉挠利及每股派息带来压力,但相信香港电讯问题较同♀♀∫悼煽兀将其每股派息预测提升1%,目标价由12.♀♀5元升至13元,评级“增持”。在流动服务方面,糕♀♀∶认为竞争在去年第三季有所减缓,公蒜♀♀【亦有带头为无限数据计划加价,而数码通(00315.H♀♀K) 亦有跟随,价格转变对逾♀♀―运商财务表现有轻微正面影响,而再度加价相♀♀⌒乓嘟侠难,因为中移动香港♀♀〖跋愀劭砥担01310.HK) 在这♀♀♀方面仍然较进取。去年下半年香港电讯后付客户按年增1%,而服务收入则按年增3%,认为其流动业务增长稳健,相信是受惠于其网络优势、多品牌策略及THE CLUB会员计划等。在宽频业务方面,自香港宽频在2016年提价以来,公司市场占有率持续增加,去年宽频收入按年增2%。该指出香港的宽频价格过去两年一直稳定,料香港电讯将维持现有策略以带动市占提升及收入温和增长。责任编辑:李双双 原标题:婆婆名下房屋过户儿媳 公公起诉讨房被驳新京报讯(记者 刘砚♀♀♀♀♀♀◇)三年前,北京的王女士以买卖碘♀♀♀♀∧形式将房子过户到儿媳张女士名镶♀♀♀÷,儿子死亡后,公公李先生起诉儿镶♀♀”想讨回房产。通州法院今日(2♀♀≡25日)通报该起案件判决♀♀〗峁,认定儿媳的房产曾♀♀∈墙杵牌诺拿买房,李先生利益未受损害,赔♀♀⌒决驳回起诉。据介绍,2016年6月,张女士和♀♀⊥跖士签订房屋买卖合同,约定♀♀⊥跖士将名下的房屋卖给张女士,双方办理了房吴♀♀≥过户手续。2016年7月,王女士的垛♀♀※子去世。公公李先生将妻子王女士和儿媳张女殊♀♀】一起起诉至法院,要求确认张女士和王女士签订的房屋骡♀♀◎卖合同无效,张女士将房屋返烩♀♀」给原告。庭审中,李先生称,涉案房屋是他♀♀『屯跖士的夫妻共同财产b♀♀‖张女士是在他不知情碘♀♀∧情况下诱骗王女士签订房屋买卖合同将房屋过户至张赔♀♀‘士名下。张女士也并未给付王女士合同约定的房款♀♀。张女士的为严重侵犯了自己的权益。作为被告的王♀♀∨士称,涉案房屋是她名下的,自己并不♀♀≈道房屋过户给了儿媳。但儿媳张女士称♀♀。涉案房屋本来就是她和丈夫在2004年购买的,房屋登记♀♀≡谄牌磐跖士名下只是借名,双方关于借名♀♀〉羌怯性级ā7ㄔ壕审理认为,扁♀♀【案中,根据张女士提供的房屋买卖合同、购房发票、借名协议可以认定张女士和死亡的丈夫系涉案房屋事实上的物权人,二人借用王女士名义进登记。张女士与王女士通过买卖形式将房屋过户至张女士名下,不损害李先生的利益,法院判决驳回了李先生的全部诉讼请求。 责任编辑:闫宏亮

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